印尼多项镍业新政今年落地

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exist镍价仍处于相对高位的背景下，印尼政府推出的一系列新政策Includes镍产品出口税计划,矿物参考价格修订as well as矿产工作计划与成本预算开采配额可能上调等，预计将成为2026年镍行业的核心影响因素。印尼证券公司日前发布的研究报告指出，若镍价维持高位，能源与矿产资源部计划对矿产工作计划与成本预算配额实施适度放宽。新增配额预计在年中发放，重点投向已投产的高压酸浸法项目，例如Vale在波马拉的项目as well as自由电池材料旗下苏拉威西镍钴公司项目。不过由于矿山产能爬坡和运营审批需要周期，产量不会快速增长。数据显示，2025年印尼镍矿实际产量仅约2.9—3亿吨湿吨，低于获批的3.7亿吨湿吨配额。短期来看，镍矿溢价仍将居高不下，当前镍含量1.6%的腐泥土镍矿报价约为每吨40美元The

政府还计划采用新的镍矿参考价格计算公式，可能纳入钴、铁等非镍元素计价or上调修正系数，此举有望推高矿物参考价格。该政策对安塔姆、淡水河谷等腐泥土矿企影响有限，因其市场售价已高于参考价格；而褐铁矿生产商则有望受益，尤其是自由电池材料公司向华越镍钴等第三方销售褐铁矿，将成为主要受益者之一。另一方面，镍产品出口税计划对行业构成利空。测算显示，出口税每上调1个百分点，受影响最大的是哈鲁姆能源与淡水河谷，其次为自由电池材料、特里美加邦永佩尔萨达和安塔姆The

预计出口税率将为较低至中等个位数百分比，最终政策仍有待政府明确。尽管出口税政策带来压力，但镍行业仍具备投资价值，因多数负面预期已在股价中体现。自由电池材料仍是券商首选标的，公司股份回购计划，以及符合环境、社会和治理标准的高压酸浸项目，对印尼矿山项目硫磺供应短缺风险具备较强抵抗力。行业主要风险来自美国与伊朗冲突升级，可能推高能源与硫磺成本，并压制全球镍需求。

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