rnrnLaporan riset komoditas Goldman Sachs menunjukkan bahwa akibat penghentian operasional pabrik aluminium di Timur Tengah, harga aluminium jangka pendek akan tetap tinggi, namun ekspansi pasokan baru dari Indonesia dan China yang signifikan akan menyebabkan pasar aluminium global kembali mengalami kelebihan pasokan pada tahun 2027, bank ini bersikap bearish terhadap harga aluminium dalam jangka menengah-panjang. Laporan tersebut merevisi ekspektasi pemulihan kapasitas produksi di Timur Tengah, di mana proses restart pabrik peleburan setempat lebih lambat dari perkiraan sebelumnya. Meskipun Selat Hormuz dibuka kembali untuk navigasi berdasarkan perjanjian sementara, sel elektrolisis yang rusak masih memerlukan perbaikan, sehingga kapasitas hanya dapat di-restart secara bertahap. Goldman Sachs menurunkan produksi aluminium Timur Tengah tahun 2026 sebesar 660.000 ton, dan tahun 2027 sebesar 1 juta ton; memperkirakan kapasitas Bahrain pulih ke level sebelum konflik pada pertengahan 2027, Uni Emirat Arab baru pada akhir 2027. Kontraksi pasokan menyebabkan defisit aluminium global tahun 2026 sebesar 720.000 ton, lebih tinggi dari perkiraan sebelumnya sebesar 570.000 ton; pasar pada tahun 2027 berubah menjadi kelebihan pasokan sebesar 590.000 ton, lebih rendah dari perkiraan sebelumnya sebesar 1,3 juta ton. Laporan merangkum kondisi pasar sebagai guncangan pasokan ganda: penurunan produksi di Timur Tengah dalam jangka pendek memperketat pasokan-permintaan dan mendukung harga aluminium, namun kapasitas baru yang dipimpin oleh Indonesia dan China secara bertahap akan menutup kesenjangan, menentukan pola kelebihan pasokan jangka menengah-panjang. Goldman Sachs menaikkan ekspektasi produksi aluminium primer Indonesia menjadi 1,7 juta ton pada 2026 dan 2,9 juta ton pada 2027, dengan alasan percepatan operasional proyek Adaro, Taiching Morowali, dan Zhuwan Weda Bay, produksi aluminium Indonesia dalam tahun ini telah melonjak 89% dibandingkan tahun lalu.rnrnPada saat yang sama menaikkan proyeksi produksi China menjadi 45,6 juta ton pada 2026 dan 46,3 juta ton pada 2027, keuntungan tinggi merangsang restart kapasitas, produksi aktual melebihi batas kapasitas 4,5 juta ton. Dalam hal harga, Goldman Sachs menaikkan ekspektasi harga aluminium di London Metal Exchange menjadi $3.300 per ton pada kuartal III 2026, rata-rata $2.950 per ton pada 2027, namun masih di bawah harga forward $3.400 dan $3.250 per ton. Bank ini menutup posisi short aluminium Desember 2026, beralih ke posisi short Desember 2027, di mana kontrak tersebut memiliki selisih terbesar antara ekspektasi dan harga pasar, sesuai dengan penilaian kelebihan pasokan jangka menengah-panjang. Terdapat risiko dua arah dalam pergerakan harga: penundaan restart di Timur Tengah dapat membuat harga aluminium 2027 bertahan di sekitar $3.250 per ton; jika restart dipercepat, kelebihan pasokan tahunan akan meluas menjadi 1,2 juta ton, harga turun ke $2.750 per ton.